Innholdsfortegnelse:
Når statlige enheter eller selskaper velger å utstede obligasjoner som et middel til å låne penger, beholder de tjenestene til en investeringsbanken å tjene i formidlingskapasitet. Investeringsbanken fungerer som en rådgivende kapasitet og som forfatter. Underwriterens funksjonsfunksjon bestemmer hvordan inntektene av et obligasjonsutstedelse beregnes.
Underwriterens funksjon
Når en investeringsbank overtar et obligasjonslån, bankmannen kjøper obligasjonene fra utstedende institusjon og selger dem til investorer. Underwriter legger også på nødvendige dokumenter med Securities and Exchange Commission og rådfører seg med utstederen om å fastsette tilbudspris, rente og vilkår for obligasjonene. Underwriter som bærer kostnadene ved disse aktivitetene, samt betaler for advokat og markedsfører obligasjonene. Underwriters kan invitere institusjonelle investorer til å by på obligasjonene, selge dem til offentligheten eller forhandle privat plassering med store investorer som pensjonsfond og forsikringsselskaper.
The Underwriter's Spread
En underskriver kompenseres ved hjelp av spredt. Obligasjonsutstederen selger verdipapirene til tegningsgiveren med en rabatt på avtalt pris. Underwriter holder denne forskjellen, eller spre, når investorer kjøper verdipapirene. En typisk spredning for et obligasjonslån kan være 0,5 til 1 prosent. Forfatteren kan for eksempel kjøpe et obligasjonslån for 99 prosent av pari-verdien og tilby obligasjonene til investorer på 100 prosent par. Anta at en investeringsbank har en $ 20 millioner obligasjonsemisjon på 99 prosent av pari. Hvis garantien mottar tilbudsprisen på 100 prosent par, er dette hvordan tallene trer ut:
- Obligasjonsutstederen mottar fortjeneste på 99 prosent på $ 20 millioner, eller $ 19,8 millioner.
- Underwriter mottar brutto fortjeneste fra å selge obligasjonene på $ 20 millioner.
- Underwriter holder netto fortjeneste - spredningen - på $ 20 millioner mindre $ 19,8 millioner, eller $ 200,000.
Underwriter må betale utgifter påløpt ut av spredningen. Det gjenværende er fortjeneste.
Risikoen for underwriting
Når et obligasjonsemisjon tilbys til investorer, er det ingen garanti for at verdipapirene vil selge til salgspris. Obligasjonsutstedere overfører denne risikoen ved å selge verdipapirene til garantisten. Det er mulig investorer vil legge opp prisen på obligasjonene, og garantisten vil samle et større spredning enn forventet. Det er imidlertid også mulig at rådende renter vil endres, eller at obligasjonsutsteders kredittvurdering ikke vil være god nok til å tiltrekke seg investorer. I slike tilfeller kan garantimyndigheten måtte selge obligasjonene til under tilbudsprisen, og dermed redusere spredningen og pådra seg tap. Underwriters danner vanligvis en syndikat å håndtere risikoen ved å invitere andre investeringsbanker til å dele ansvaret for markedsføringen av obligasjonslånet.Risikoen for underwriter er spredt ut blant medlemmene av syndikatet.